●2008 年上半年公司业绩超预期 

　　2008 年上半年，公司实现主营业务收入21.49 亿元，同比增加26.69％，利润总额为1.42 亿元，同比增长31.57％，净利润1.07 亿元，同比增长45.72％，实现每股收益0.45 元，超出市场预期。 

　　●2008 年上半年业绩超预期的原因 

　　1、医药商业实现销售收入20.69 亿元，同比增长25.71％，公司采取深度分销的策略抵消总代理品种增长缓慢的不利影响，预计2008年分销增长25％，纯销增长30％；麻药分销虽然受到上海医药（600849）和重庆医药的竞争，但仍能保持较快增长，预计今年增长25％；医药工业实现销售收入5442 万元，同比增长33.92％；仓储物流销售收入为4007 万元，同比增长70.64％，成为新的利润增长点。 

　　2、投资收益：青海制药由于第一季度车间进行GMP 改造，第二季度开始经营状况出现好转，上半年投资收益393 万元，同比下降54.5％；参股宜昌人福中期实现投资收益569 万元，同比增长38％。 

　　3、获得财政部拨付的关于公司经营原碘造成的政策性亏损补贴1432万元。所得税率从去年同期的33％下降到25％。 

　　●盈利预测与投资评级 

　　2008～2010 年，公司实现每股收益0.80 元、1.01 元和1.26 元，对应目前股价，市盈率为33.8、26.8 和21.5 倍。公司具有高效的运营效率和网络优势，是值得长期投资的医药流通龙头企业，我们维持“买入”的投资评级。 

　　●风险提示：医改对医药流通行业的政策性影响。